2026年，全球地缘政治格局步入深度动荡与秩序重组的“深水区”。美国战略收缩与聚焦并行，大国权力博弈与经济民族主义强势复归，国际秩序迎来剧烈动荡与深刻变革。俄乌冲突短期难现实质性停火，未来两至三年或维持低烈度消耗态势；中东冲突持续升级，2026年2月底美以联合军事打击伊朗后，霍尔木兹海峡供应中断风险加剧全球能源市场震荡。中美俄博弈进入微妙“战略默契期”，印太军事竞争升温，区域产业链与贸易格局加速重构，全球正经历冷战结束以来最复杂深刻的地缘变局。

这场变局对全球金融市场与大类资产配置形成根本性冲击。2026年一季度，地缘黑天鹅引发全球资产剧烈波动，美以伊冲突推动油价暴涨与流动性收紧，深刻改写股债传统关联。“美债避险”“股债平衡”等传统配置逻辑遭遇前所未有的挑战，新配置范式正在孕育。与此同时，全球货币多极化趋势凸显，单一主权货币主导的国际货币体系面临稳定性下降、风险外溢加剧等多重困境。

在这一历史性变革关口，深入解析地缘冲突对资产配置底层逻辑与全球金融格局的重塑作用，既是学术界与投资界的迫切需求，更具有深远的政策与现实意义。

有鉴于此，本期《北大金融评论》以“地缘冲突下的金融格局重塑与资产配置”为主题，从“地缘裂变中的秩序重塑”“货币锚点的漂移”“风险定价的范式转移”三个角度展开，邀请王勇、张燕生、余永定、巴里·艾肯格林、张明、鄂志寰、李迅雷、丛林等一线专家和学者深入探索和研究。

从经济规律与现实条件来看，中美完全经济脱钩既不现实，也不符合双方核心利益。当前美国对华的所谓“脱钩”，本质上是选择性脱钩、精准脱钩——近期其以“去风险”（de-risk）为名，行实质脱钩之实，在高科技、关键矿产、核心基础设施等安全敏感领域强行与中国切割，而在一般消费品等非敏感领域，仍维持既有的经贸联系。

中美竞争的本质，比的是“刀刃向内”，看谁能更好地解决本国的矛盾和问题。人民币国际化、中国国债、中国进口、共建“一带一路”倡议，能否成为中国对冲全球失衡的公共产品和安全资产？大国博弈，谁也不可能直接打倒对手，只有可能自己打倒自己。因此，下一步的较量，完全取决于我们自己。

东南亚作为高度开放型经济体，贸易政策和关税摩擦对其出口和增长影响也较大。全球产业链多元重构将持续利好东盟投资、贸易和增长，也需关注美国政府301关税、行业关税、转运关税等或有影响。

地缘政治冲突已深度重塑全球宏观基本面，从根本上颠覆国际货币与资产定价格局：金融制裁常态化与供应链逆全球化重构，在微观上引发信贷扭曲与资本挤出，在宏观上催生结构性绿色通胀，并从根本上动摇了以美元清算与美债信用为核心的单一法定金融架构。

过去三十年，资产定价的关键词是全球化、效率、低通胀、低利率和长久期。未来，关键词可能是安全、冗余、自主可控、反脆弱。真正的变化在于：全球化从单一系统变成多套系统，资产从单一金融属性变成金融属性与地缘属性的叠加。

美国海外净债务持续攀升、美元武器化、美国政府损人不利己的政策，进一步动摇了后布雷顿森林体系的根基——美元的国际信用。以美元本位为基本特征的后布雷顿森林体系倾覆恐怕为期不远。取而代之的大概率是一个人民币在其中扮演重要角色的多极货币体系。

对冲单一货币风险的最佳路径，就是让货币投资组合多元起来——这也正是当下全球各类主体应对金融格局变革最应拿起的核心策略。

尽管中国凭借货币互换在全球流动性网络中占据了可观的规模优势，但相较于以美联储为核心的成熟的货币互换体系，人民币互换体系在政策逻辑和使用效果上仍存在实质性落差。这种落差主要表现为政策导向、使用特征和功能需求三个方面的结构性差异。

只要中国制造的强大竞争力还在，我们在短中期仍会保持大规模经常账户顺差。随着中国企业大规模出海、居民海外资产配置需求的增加，我们的非储备性质金融账户逆差也可能持续保持较高水平。这意味着，未来我们的海外净资产规模还会进一步上升。

人民币国际化进程需要一流的金融机构支撑人民币“走出去”，也需要强大的金融中心为国际化提供有效保障；在监管体系方面，更要准确识别市场发展趋势，及时调整相关监管措施，为人民币国际化保驾护航、防范风险。

美元趋势性贬值的原因既可以是升值条件的逆转，也可以是新的贬值条件的出现。经验上看，美元大贬值周期可能由多个小贬值阶段构成，其间可能包含多个10%以上的大反弹。

对我国而言，稳定币问题不能简单概括为是否接受加密资产，也不能只停留在风险防范层面。更重要的是，它提醒我们重新理解人民币国际化和金融安全的基础设施逻辑。

针对人民币国际化与资本市场开放的核心问题，从长期发展逻辑来看，人民币国际化进程无需设定过高目标，短期内无需追求替代美元，重点是稳步提升全球货币地位，争取跻身全球第三大货币行列，这一目标与我国经济体量、制造业实力相匹配。

从更宏大的视角看，资产配置行为与大类资产运行根植于特定时期全球金融格局的特征。货币金融体系的安全分散与自主可控是全球韧性竞赛中的重要一环。全球货币体系或将伴随产业链变迁，逐步演变为以中美为核心各自主导的两套体系，人民币国际化有望依托中国产业崛起而加速推进。

关注中国金融市场的稳定和长期配置具有现实意义。当前资产配置需要从全球宏观环境变化和中国经济转型的角度出发，理解中国金融市场的价值和资产配置的中长期思路。

2026年5月，博雅金融晴雨总指数收于134.5，环比基本持平，同比微降1%，在中美经贸缓和窗口打开与国内货币环境合理宽松的背景下保持稳态。整体看，政策托底效应持续发挥，但内需修复偏慢、居民融资意愿偏弱，仍是制约金融体系内生动能提升的核心短板。

提升适配性，就是要让金融资源精准匹配经济结构转型、科技自立自强及社会民生改善的多维需求。这场变革，亟须贯穿认知重塑、深度适配、共荣共生与防御筑基的系统性重构，在推动供给转型的同时，同步筑牢国家金融安全的底线。

国际金融中心的地位，从来不是靠高楼大厦支撑，而是靠全球金融主权和规则制定权。当年我们背水一战争夺人民币清算行，其意义远超一家银行的损益——我们是在全球定价权旧秩序崩塌前，为中国金融争取一个“入局权”。