巴曙松：凝聚共识解决分歧是推动ESG 投资下一步发展的关键-北京大学汇丰金融研究院

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巴曙松：凝聚共识解决分歧是推动ESG 投资下一步发展的关键

2006年，联合国责任投资原则（PRI）报告中首次提出 ESG 投资理念，发展至今，ESG理念已成为局部去全球化时代难得的全球共识，而ESG投资也成为全球资本最关注的投资策略之一。ESG投资行至今日，相关问题和缺陷也逐渐显露出来。

本期《北大金融评论》聚焦“对ESG投资的再思考”。本文为北京大学汇丰金融研究院执行院长、北京大学汇丰商学院金融学教授、《北大金融评论》总编辑巴曙松为《北大金融评论》第16期撰写的卷首语。

2006 年，联合国责任投资原则（PRI）报告中首次提出 ESG 投资理念，发展至今，ESG 理念已成为局部去全球化时代难得的全球共识，而 ESG 投资也成为全球资本最关注的投资策略之一。

《2022 年普华永道资产和财富演变进程》报告估计，全球资产管理公司在ESG 相关的管理规模在 2026 年将增长至 33.9 万亿美元，ESG 资产管理规模的增长速度将远高于资产和财富管理市场的整体增速，ESG 资产有望在五年内占全球资产管理总量的 21.5%。

ESG 投资正日渐走上世界资本舞台中心，相关问题和缺陷也逐渐显露出来。

一是 ESG 认定标准不一，这直接影响 ESG 投资实践效果。据 IIA 报告统计，全球 ESG 指数目前已超过 5 万条，2022 年全球 ESG 指数数量同比增长高达55.1%。尽管全球主要监管部门对 ESG 投资与 ESG 基金的界定标准日益严格，但似乎与 ESG 理念有些“南辕北辙”：在欧美国家，越来越多的基金因日益严格的ESG 监管政策而失去“ESG”标签，“漂绿”“洗绿”等现象也层出不穷；在国内，ESG 投资同样面临缺乏统一的信息披露和评级标准、ESG 信息收集难、核实难度大、披露质量不高等问题。

二是 ESG 投资策略是否有效、ESG 资管产品是否能产生溢价也存在意见分歧，在这种情况下，ESG 投资能否有效地为可持续发展提供资金被打上问号。一方面，由于 ESG 评级结果的差异对投资者的决策带来困扰，量化 ESG 的财务影响又存在一定的技术困难，估值体系如何纳入 ESG 因子仍在探索中，如何基于 ESG 标准识别出具有高度社会责任特征的“好”公司挑战很大。另一方面，在理想情况下，在面临着“追求收益”与“有利社会”的权衡时，ESG 投资可以兼顾环境、社会与公司治理，为投资者提供显著的投资收益。但现实中 ESG 投资的超额收益来源并不清晰，其底层逻辑仍然有待于进一步挖掘。

三是作为全球第二大资管市场，中国亟需提升 ESG 标准方面的国际影响力和相互沟通的能力。在 ESG 理念下，跨国投资与其他经济活动将更偏好于在 ESG践行较好的经济体之间进行，相应的绿色与可持续交易壁垒也会日益增多。而“践行较好”就取决于 ESG 评价标准。目前，全球 ESG 信息披露标准认可度较高的有欧盟的 ESRS、美国的 TCFD 和国际可持续发展准则理事会的 ISDS。尽管中国自2021 年宣布双碳目标后，ESG 发展驶入快车道，但目前国内并没有一个严格意义上的 ESG 强制性披露要求，中国亟需搭建出一套兼具国际标准与中国特色的 ESG评价体系，以在这一领域迎头赶上。

今天，越来越多资金正在流向 ESG 相关领域，并逐步形成一种长期趋势。在从探索走向成熟的阶段，如何凝聚共识、解决分歧，推动 ESG 认定标准的趋同、推动更多可信赖的信息披露以及推动产品服务的创新发展等，需要政府、监管机构、研究机构、行业一线集思广益，共同努力。

《北大金融评论》第16期目录

卷首语

凝聚共识、解决分歧是推动ESG投资下一步发展的关键 | 巴曙松

封面

以创新驱动减碳增长双赢和绿色转型 | 刘世锦

双碳目标的实现需要碳市场与ESG投资双轮驱动 | 梅德文葛兴安邵诗洋

纵观ESG投资周期与经济周期 | 王德英

ESG投资的双重角色与引导 | 胡若菡

ESG评价领域的共识与分歧 | 巴曙松张帅

ESG信息流通治理 | 李文顾欣科

中国特色ESG将成为“中特估”的加速器 | 徐阳

ESG投资视角下的可持续信息披露 | 陈璞

求解ESG理念的“全球差异，中国方案” | 盛瑞生

商业银行ESG实践观察 | 宋首文

追寻厉以宁专栏

经济思想的启蒙者和坚持真理的理论家 | 海闻

追忆厉以宁老师对股份制改革及资本市场发展的贡献 | 屠光绍

深切悼念厉以宁先生 | 刘伟

我在厉以宁老师身边读研的日子 | 孟晓苏

厉以宁和他们的时代 | 陈东升

我所认识的厉以宁老师 | 姚洋

“三不”管窥厉以宁 | 王晓晖

厉以宁经济理论的本土实践 | 刘姝威

排名

2022H2北大汇丰·银行理财公司竞争力TOP10

理论

国际前沿研究

发展之路

三支箭的得分是 A-B-E | 滨田宏一

人口老龄化也许会阻止社会动荡 | 杰克·戈德斯通

前沿

ChatGPT等认知智能在绿色金融领域的潜在应用及影响初探 | 王信王志峰张帅

大模型技术企业的商业模式新选择 | 魏炜陈春花林毓聪黄洪武徐明

支招 ChatGPT 炒股 | 唐岳华

解读

破解数字金融治理“科林格里奇困境” | 肖翔

人物

思想如何“干扰”市场？| 杨立岩

认知“不确定性” | 任莉

随笔

我们都在自己的洞穴里 | 维舟

品读

当今的世界，我们需要什么样的投资？| 罗纳德·科恩

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