本文完整版刊登于《北大金融评论》第16期。


 

ESG 在促进全球竞合方面所扮演的角色

环境、社会和治理（ESG）投资在近年来获得了越来越多的关注，成为金融投资领域的重要方向。2022 年根据巴克莱的分析，ESG 投资规模超过了 42 万亿美元，彭博预期在 2025年，全球 ESG 投资会达到 50 万亿美元的规模。

ESG 投资的经济影响不限于特定地理区域，而是具有全球影响力。采用 ESG 实践并将其纳入投资决策中，可以促进国际资本流向可持续产业和倡议，这进一步推动经济增长、创造就业机会和技术创新，尤其是在可再生能源、清洁技术和可持续基础设施等领域。

ESG 在促进全球合作和竞争方面扮演了双重角色。一方面，ESG 为国际合作提供了一个框架，因为它所涵盖的问题，如气候变化和公平劳动实践，需要全球协作努力。另一方面，ESG 已经成为一个竞争领域，企业乃至国家都想在竞争中获得对其 ESG 努力的认可，从而在吸引投资和消费者支持方面获得竞争优势。

了解 ESG 投资在全球和国家层面上的经济影响对于决策者、投资者和金融机构至关重要。它凸显了 ESG 整合在推动财务绩效、管理风险、促进可持续经济增长和解决社会问题方面的重要作用。通过认识 ESG 投资的更广泛经济效益，利益相关者可以做出明智的决策并制定促进负责任投资实践的政策。

全球合作的催化剂

环境、社会和治理的问题需要全球应对，ESG 的国际维度在一个互联的世界中尤其重要，全球行动可对其他地区产生影响。ESG 作为全球合作力量的例子包括联合国的可持续发展目标（SDGs）和应对气候相关财务信息披露任务组（TCFD）。SDGs 解决全球问题，如贫困、气候变化、环境退化，反映了 ESG 的本质要求 ；TCFD 则为公司披露气候变化相关的金融风险提供了框架，提升透明度，辅助决策。此外，国际协议如《巴黎协定》推动 ESG 合作，设定共同标准。

ESG 合作对全球经济和金融产生影响，增强了长期稳定性，推动了知识和技术转移。不论是发展中国家还是发达国家，ESG 促进了各个国家之间合作交流，降低了“向底线竞赛”的风险，即妥协 ESG 标准获取短期经济优势。在金融方面，ESG 倡议如 TCFD 和绿色金融体系网络（NGFS），帮助融入可持续性因素，促进金融市场稳定和资金流向可持续性活动。

全球竞争的驱动因素

ESG 在全球经济中成为新的竞争领域。

政策支持上，许多国家和地区制定了与环境保护、社会责任和公司治理相关的政策和法规，这些政策和法规可以通过激励措施、税收优惠、政府补贴和减排目标等方式，鼓励企业采取可持续发展和对社会负责的行为。

金融支持上，一些国家甚至设立了专门的 ESG 主题投资基金和指数，以支持和推动可持续性投资。这为那些在 ESG 方面表现出色的企业提供了更多的融资机会和竞争优势。

国际竞争力上，在全球化的商业环境中，更多消费者和企业客户选择与符合他们价值观的国家进行贸易和合作，具备良好 ESG 记录的国家更有可能吸引外国投资和跨国企业，并取得更高的市场份额。各国通过在可再生能源、清洁技术、循环经济等领域的投资、研发投入、更多的激励政策，来培育本国企业在这些领域创新科技发展的全球竞争力，并推动向可持续发展经济的转型。

国家层面上的政策、金融支持和国际竞争力的影响，推动了 ESG 在全球竞争中的重要性。国家的 ESG 表现和政策举措，不仅影响企业的行为和竞争力，吸引外国投资和合作伙伴，也对全球可持续发展产生深远影响。

打击“漂绿”成为 ESG 监管的主要方向

在实施和衡量 ESG 战略的影响方面存在多项挑战和考量因素，这些挑战包括需要建立统一的 ESG 指标和报告框架、ESG 竞争衍生的“漂绿”和不实声明的风险，以及衡量 ESG 投资长期影响的复杂性。其中，打击“漂绿”成为 ESG 监管的主要方向。

“漂绿”风险，即夸大或伪造 ESG 资质，进而误导利益相关者，导致资源错误配置。因此，监管在防止、打击“漂绿”中至关重要，越来越多的国家要求公司披露 ESG 信息和数据，以提高透明度和可比性。

ESG 监管需具备具体和全面的报告标准，以防止企业夸大 ESG 资质。例如，欧盟可持续金融披露条例（SFDR）作为一项提高可持续投资市场透明度的欧洲法规，要求详细、标准化的披露，防止误导性声明。并且，从 2021 年 3月的建议指导，过渡到 2023 年 1 月开始的第二阶段，成为强制性要求，属于监管范围内的所有金融市场参与者（FMP）必须遵守的披露要求。这包括了详细披露从投资组合标的公司和其他实体采集的相关数据管理的机制、强制性定期披露模板、处理相关规定的内容和方法。欧盟分类法（EU Taxonomy）列明可持续经济活动分类，从 2020 年开始实施，于 2023 年 1 月进入强制要求阶段。

没有严格的执行机制，即使是完善的法规也不足够，未能执行的法规会变成可规避的指导方针，从而继续“漂绿”，因此，违规行为应受到严厉处罚。

尽管欧盟在遏制“漂绿”方面有进展，但全球格局未统一，这凸显了建立统一 ESG 报告标准的紧迫性。国际可持续性准则理事会 ISSB 在今年第二季度末即将公布的披露标准，标志着全球统一报告框架的推进，其中分为 S1——可持续相关财务信息披露要求以及 S2——气候相关披露标准，将于 2024 年 1 月 1 日开始生效。

创新科技应用减轻“漂绿”问题

随着人工智能、机器学习等一系列创新科技的进步，科技手段的应用将显著帮助 ESG 监管的强化，降低“漂绿”的风险。

以人工智能（AI）为例。AI 提升了 ESG 合规监测执行能力，能快速准确处理大量数据，有效检测 ESG 报告中的不一致和异常。这在审查 ESG 报告并检测可能指向“漂绿”的潜在不一致或异常方面尤为有益。监管机构已经被审查众多复杂的 ESG 报告的艰巨任务所压倒，而 AI 的分析能力可以提供极大的帮助。AI 的引入使得监管机构可以专注于高风险领域，提升效率。然而，应保持人工智能和人类监督的平衡，以理解细微差别和背景情境。

实践中，有机数科技应用人工智能和自然语言处理（NLP）技术可以在识别公司误导或夸大的 ESG 披露方面发挥关键作用。通过分析来自各种来源的大量数据，AI 和NLP 技术可以帮助检测不一致、异常和潜在的“漂绿”案例。AI 和 NLP 可用于此目的的一些方法，例如 ：

交叉引用数据源。AI 算法可以将公司 ESG 披露与其他来源的信息（例如新闻文章、社交媒体和监管文件）进行交叉引用，以识别可能误导性披露的差异或矛盾信息。

情绪分析。人工智能驱动的情绪分析可用于检查不同来源的 ESG 相关信息的基调和背景。公司披露与公众情绪之间的不一致，或语气的突然变化，表明 ESG 数据可能被夸大或操纵。



异常检测。机器学习模型可以分析历史 ESG 数据并检测异常模式，例如 ESG 表现的突然改善，这表明可能存在数据操纵。AI 算法还可以识别 ESG 评分与同行显著不同的公司，发现存在潜在的失实陈述。

自然语言理解（NLU）。NLU 技术可用于在特异性和相关性方面评估 ESG 披露的质量。公司报告中含糊或笼统的言辞可能表明缺乏透明度或试图掩盖不佳的 ESG 绩效。ChatGPT 作为提升语义理解的工具，可以加强模糊语义的识别度。

通过另类数据验证。AI 可以帮助整合和分析另类数据源，例如卫星图像和遥感数据，以验证 ESG 披露中的声明。披露信息与另类数据调查结果之间的不一致可能指向误导或夸大的说法（比如传感器数据中获得的污染物排放数据与公司披露的排放实践的数据不同）。

监督公司治理。AI 和 NLP 可用于通过检查公司文件、董事会结构和高管薪酬来评估公司治理的质量。公司治理不善可能会增加误导性 ESG 披露的可能性。

网络分析。AI 算法可以执行网络分析，以映射公司、供应商和合作伙伴之间的关系。了解这些关系有助于发现公司可能通过复杂的供应链或子公司隐藏 ESG风险的情况。

通过大量的创新科技及数据的应用，投资者、监管机构和利益相关者可以更有效地识别公司误导或夸大 ESG 披露的潜在行为，从而提高市场透明度、加强问责。

实施强制性第三方 ESG 披露审计

通过引入一个公正的第三方，企业可以消除人们对其 ESG 披露诚信度的疑虑，从而增强利益相关者的信任和企业声誉，对于监管机构来说，第三方审计提供了关于信息真实性的额外保证，从而增强了 ESG 监管框架的力度。职业机构和监管机构在设定 ESG 审计师的资格要求和监管其活动方面的作用至关重要，还有必要建立健全的机制来处理任何审计师不当行为或能力不足的情况。在确保这些保障措施的基础上，第三方审计可以显著减少“漂绿”行为，并促进真实的 ESG 实践。

（*有机数是领先的中国可持续发展数据、分析和咨询服务专家。数据产品涵盖企业ESG风险评级、ESG报告咨询服务、企业细分环境及碳排放数据、气候环境风险模型等。秉承十数年为全球顶尖资产管理公司提供ESG数据及服务的经验，有机数致力于为中国机构投资者、企业和政府机构提供准确、全面、高效的可持续发展数据及整体解决方案。）

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