李湛：2026年宏观经济展望：经济稳态与科创引领-北京大学汇丰金融研究院

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李湛：2026年宏观经济展望：经济稳态与科创引领

2025年12月9日晚，北京大学汇丰金融研究院特邀招商基金首席经济学家李湛教授，以“2026年宏观经济展望：经济稳态与科创引领”为题，系统阐释中国宏观经济的新特征、新挑战与新路径。以下内容为部分精彩视频和文字实录。

精彩视频

视频部分文字实录

当前我国经济已进入稳态增长阶段。尽管年初两会设定了5%的GDP增长目标，且上半年增速为5.3%，前三季度维持在5.2%，但本季度市场普遍感受到一定压力。即便如此，预计四季度实现4.6%的增速是可行的，全年达成5%的目标应无问题。

观察自2020年以来的数据，尽管2020年与2021年数据有所波动，但年度GDP增速基本围绕5%这一中枢水平上下浮动。展望未来，随着“十五五”规划的相关讨论展开，近期相继结束的四中全会、政治局会议以及正在进行的中央经济工作会议，预计将为明年的增长目标提供内部定调。结合历史数据和2035年远景目标，我预测明年GDP增长目标仍将设定在5%左右。

从宏观增速数据看，2020年至今经济年均增速保持在5%附近。即便未来在制定“十五五”规划时未设定具体年度目标，基于2035年远景，预计增速仍将维持在4.5%-5%区间，后续五年可能落在4%-4.5%之间，整体目标可以实现。整体来说，中国经济在增速上已步入平稳轨道，但若深入观察内部结构，则会发现其正发生显著分化。

最新数据显示，我国出口依然保持强劲态势。根据海关昨日（2025年12月8日）发布的11月进出口数据，出口同比增长6.9%，进口增长约1.9%，进出口整体增速约为4%左右。仅就出口而言，全年有望实现约6%的增长。值得注意的是，今年前11个月我国外贸顺差已突破1万亿美元，超过去年全年的9000多亿美元水平。仅11月单月，贸易顺差便接近1200亿美元，显示出我国外贸的强劲动力。

尽管我不认同“通缩传导”这一判断，但内需偏弱确是当前可见的现实。例如，11月社会消费品零售总额同比增速仅为2.8%-2.9%，相比今年5月6.3%的同比增长有明显回落。进入四季度以来，消费动力有所放缓，近期“双11”购物节的整体表现亦不如今年“618”活动，反映出国内消费整体偏弱的态势。这一方面受年底消费补贴力度减弱、发放方式不尽连续的影响，另一方面也整体反映出国内消费仍处于偏弱状态。同时，从投资端来看，今年投资增长也持续面临较大压力。因此，当前经济增长结构呈现出外需相对强劲、而内需与投资双双承压的显著特征。