中国资本市场的发展历程，既是一部经济体制变革的史诗，也是一段与意识形态博弈、与国际规则接轨的探索史。2025年6月5日晚，北京大学汇丰金融研究院主办的“北大汇丰金融茶座”特邀资本市场学院专家顾问、原上海证交所研究中心研究员陆一先生，以“中国资本市场的历史发展与沿革”为主题，通过珍贵史料与亲身经历，揭示资本市场如何在改革开放浪潮中成为社会转型的关键枢纽。北京大学汇丰金融研究院副院长李荻教授出席并致辞。

2025年6月5日晚，应北京大学汇丰金融研究院邀请，资本市场学院专家顾问、原上海证交所研究中心研究员陆一先生莅临“北大汇丰金融茶座”，带来题为“中国资本市场的历史发展与沿革”的专题讲座。陆一先生结合珍贵史料与亲身经历，深刻剖析资本市场在改革开放进程中的关键转折与制度演进，为理解中国金融体系的深层逻辑提供了独特视角。讲座现场座无虚席，反响热烈。

金融茶座开场前，北京大学汇丰金融研究院副院长、北京大学汇丰商学院金融学长聘副教授李荻老师发表致辞。他指出资本市场作为现代金融体系的“核心枢纽”，其40余年发展轨迹不仅映射着国家经济体制的沧桑巨变，更深刻影响着市场生态与千万投资者的命运。在全面注册制改革深化、资本市场双向开放加速的当下，重温历史既是对先行者智慧的致敬，更是为现实改革寻找“以史为鉴”的镜鉴。他强调，陆一先生以30余年行业积淀与史料研究，将带领观众展开一场“跨越时空的对话”，解码资本市场在计划经济向市场经济转型中的历史意义。

李荻教授发表致辞

陆一先生以“中国资本市场在转型中的历史意义”为主线，结合百多张历史图片与鲜活案例，以“亲历者的视角”串联起资本市场的关键节点。陆一先生指出，中国股份制改革的起点早于公众认知——1978年农村信用社通过“股份合作制”激活农村金融，1983年深圳宝安联合投资公司发行首张股票（虽带有“还本付息”的债券属性），标志着体制外探索的开端。他特别提到，胡耀邦1983年考察深圳时提出“借鉴红色金融历史，以股票集资突破资金困局”，直接推动了早期资本市场实践。而城市改革中，为解决知青就业问题诞生的上海“老八股”（如小飞乐、延中实业等城市集体企业），则展现了计划经济向市场经济过渡的务实智慧。

回顾上海证券交易所成立历程，陆一先生披露，1989年特殊背景下，朱镕基提出“建立证券交易所，向世界证明中国继续改革决心”的决策逻辑。1990年9月26日，南京西路1806号的“静安证券业务部”作为首个股票交易柜台开业，虽仅3米宽的交易空间，却开启了中国资本市场的“柜台交易时代”。1986年向纽交所主席凡尔林赠送小飞乐股票并完成过户的细节，更成为中国资本市场与国际对话的早期象征。

陆一先生回顾早期交易所的成立历程

针对1990年深圳股市过热引发的监管争议，陆一先生解析了股权分置、涨跌停板、印花税等制度的起源——这些“应急性设计”本质是意识形态争议下的妥协，却意外塑造了后续市场格局。他强调，2002年十六大首次确认“股份制是公有制实现形式”，标志着资本市场从“边缘试点”跃升为“体制核心”，推动现代企业制度、会计制度与国际接轨。H股上市（如青岛啤酒）、内地与香港证券监管合作备忘录的签订，则通过“开放倒逼改革”，实现了法律、会计、公司治理等底层制度的系统性突破。

讲座现场座无虚席

陆一先生以“珠峰南坡徒步观山”为喻，指出历史近看是碎片化的细节，远观方见脉络——资本市场的本质是“连接政府与市场、国家与个体的利益博弈场”。从早期股民与政策的互动，到注册制改革中的规则重构，普通投资者的参与和对外开放持续倒逼制度演进，这一逻辑贯穿改革全程。世界银行数据显示，2002-2010年中国对全球GDP增长贡献率从4.6%跃升至14.5%，资本市场的制度转型正是这一增长背后的关键变量。

陆一先生与工作人员合影留念

此次讲座是“北大汇丰金融茶座”的第45期。“北大汇丰金融茶座”由北京大学汇丰金融研究院高级顾问巴曙松教授发起创办，《北大金融评论》和深圳市资产管理学会提供学术支持，旨在进一步发挥研究院的智库作用，打造金融业界精英、资深专家行业发展创新交流平台。讲座采用“讲座+对谈”的新方式，主要邀请业界的精英和专家学者，向有志于在金融领域发展的北大汇丰在校生和相关人士分享行业和专业的最新情况、发展方向以及研究的方法和心得。

（撰文：许家启）