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管涛：关税风暴与人民币汇率走势前瞻
当前，全球经贸格局深度调整，中美关系在博弈中面临新的挑战。关税政策的工具化与金融市场的波动交织，为全球经济复苏蒙上不确定性阴霾。在此背景下，深入剖析国际经贸摩擦对人民币汇率的影响机制，前瞻政策与市场的互动逻辑，成为把握未来经济脉络的关键。2025年5月9日晚，北京大学汇丰金融研究院特邀中银证券全球首席经济学家、董事总经理管涛博士，以“关税风暴与人民币汇率走势前瞻”为题，从多重维度解析复杂环境下的汇率逻辑与应对策略。北京大学汇丰金融研究院副院长李荻教授出席并致辞，强调汇率研究对中国金融开放与市场稳定的重要意义。
2025年5月9日晚，北京大学汇丰金融前沿讲堂第126期如期举行。应北京大学汇丰金融研究院邀请，中银证券全球首席经济学家、董事总经理管涛博士为大家带来主题为“关税风暴与人民币汇率走势前瞻”的精彩讲座。本次讲座聚焦中美关税冲突升级背景下的汇率波动问题，吸引了来自学术界、金融业界及社会各界的逾340名观众参与，现场座无虚席。
管涛博士以“逻辑比结论更重要”为切入点，构建了研判人民币汇率的分析框架：一是相对价格逻辑，需统筹中美经济周期与政策分化；二是资产价格逻辑，关注汇率超调与多重均衡；三是历史经验逻辑，借鉴但不盲从过往规律；四是政策体系逻辑，理解中国有管理的浮动汇率制度特性。他强调，汇率问题本质是经济基本面的映射，但短期波动常受市场情绪与政策干预驱动。
针对中美经贸摩擦，管涛博士梳理了特朗普政策的历史脉络与现实冲击。关税工具从“经济手段”异化为“战略武器”，百年来首现“对等100%关税”的极端情景，短期供应链僵局与长期“去中国化”风险并存。然而，中国制造业升级与内需市场扩容构成反制底气：关键矿产管制、新能源汽车等产业突破彰显“卡脖子”领域的突围路径。他警示，金融战风险不容忽视，若关税博弈外溢至汇市、债市，需警惕资本流动与市场预期的共振冲击。
围绕美元与人民币的博弈，管涛博士分析了“特朗普交易”对全球资本的扰动。美联储政策在通胀粘性与经济放缓间艰难权衡，降息周期或滞后但难逆转；美元信用因单边主义受损，人民币国际化与多边货币合作迎来窗口期。数据显示，2025年一季度人民币对美元升值0.49%，但对一篮子货币贬值4.99%，凸显内外部均衡的复杂性。他强调，汇率弹性增强有利于吸收外部冲击，但需防范跨境资本“大进大出”引发的金融脆弱性。
提问环节，现场观众就“关税战升级为金融战的可能性”等问题展开探讨。管涛博士指出，汇率干预与资本管制或是潜在战场，但中国外汇储备充裕、宏观审慎工具完善，具备较强风险抵御能力。他建议，企业需加强汇率避险操作，避免单边押注；政策端应深化金融市场开放，提升人民币资产的长期配置吸引力。对于“人民币国际化与美元霸权”之辩，他坦言，货币地位变迁需数十年周期，当前重点是夯实贸易计价与区域合作根基。管涛博士的深入分析和详细解答，屡次获得观众热烈掌声。
管涛博士的演讲以宏阔视野拆解汇率迷局，既有对关税冲击的危机预警，亦包含对改革深化的理性期许。在百年变局加速演进的当下，北大汇丰金融前沿讲堂将持续关注全球经济与金融市场的关键命题，为学界、业界与政策界搭建思想碰撞的桥梁。
此次讲座是“北大汇丰前沿讲堂”的第126期。“北大汇丰金融前沿讲堂”由北京大学汇丰商学院主办，北京大学汇丰金融研究院承办，《北大金融评论》和深圳市资产管理学会作为学术支持。“北大汇丰金融前沿讲堂”将继续邀请业界权威人士讲授金融前沿领域的理论知识与实践经验，为北大学子打造聚焦金融市场最新趋势与动态的优质平台。
（撰文：侯锦奕）
