北京大学汇丰商学院于2018-2019学年春季学期为全日制硕士项目开设金融实务（FICC方向）课程，本课程由北京大学汇丰金融研究院策划并提供支持，由北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松教授发起并与北京大学汇丰商学院朱晓天副教授、天风国际证券集团行政总裁孟小宁先生共同主持，邀请了昌明、徐小庆、孙晓凡、张忠、周兆平、吴玮等一线资深专家授课。

本文选自香港交易所定息及货币发展部高级副总裁、债券通有限公司代理首席运营官周兆平先生的文字整理稿，并附视频。

以下为视频部分文字实录：

中国债券市场开放在吸引境外投资者方面取得了不错的成绩。但客观来看中国债券市场，境外投资者整体上对中国债券市场的参与度其实还不够高。尤其跟发达国家相比，德国债券市场境外机构参与度为68%，美国是全球第一大债券市场，境外机构参与度为30%左右;日本是第二大债券市场，境外机构参与度接近10%的规模。我国债券市场是第三大，在债券通开通之前境外投资者差不多占1.6%的比重，债券通开通之后到现在约2.5%。总体来说，跟前面的国家相比，我们的开放度还不够高，也就是境外投资者参与程度有待提升。

但是我们有理由相信，境外投资者投资中国债券市场的活跃度与参与度，肯定会有大幅度提升，主要有以下几个驱动因素。

第一个是纳入全球主流债券指数，这些主流债券指数的追踪者包含一大批大型的国际资产管理公司。彭博率先采取了行动，将中国国债和政策性金融债纳入其全球综合指数，接下来JP摩根，富时罗素等预计也会作出响应，追踪这些指数的机构亦会进入中国债券市场，带动可观的资金流入。

第二个是人民币加入SDR的持续发酵效应。人民币加入SDR的份额是10.92%，我们现在中国债券市场的境外主体持有份额才2.5%。一个国家外汇储备的运用，通常情况下债券市场的配置占据很大比例。所以我们有理由相信这个因素能带动央行或者货币当局加大对中国债券市场的投资配置。

第三个是中国经济增长前景。总体来看，跟境外相比，中国债券市场还属于新兴市场，投资收益率跟国外发达经济体相比，利差仍存在比较明显的优势。

第四个是债券通机制完善和产品扩容。债券通推出之后，我们不断对其进行完善，包括去年推出的大宗交易、交易分仓、DVP结算、税收方面的政策，以及未来在人民银行决策部署下，有可能继续探讨开放回购，利率衍生品等，这些也会有助于境外投资者进一步投资于国内的债券市场。

还有一个驱动因素大家应该通过新闻或者其他渠道能留意到。我看基本上与债券通开通的时间点差不多，人民银行同时也发了另外一个文件，放开境外的评级机构来国内开展业务，这对于向境外投资者推介中国债券市场是有很大帮助的。国际三大评级机构来国内开展业务，向境外投资者传递中国债券标的信用评级和分析的时候，也会带动境外投资者投资我们中国的债券市场。

（摄像：朱伟豪；视频剪辑：熊艾华）