文 / 巴曙松教授（北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家）

 

人类寿命的不断提升，是经济社会发展的重要成果，不过，在长寿时代到来时，同样需要经济资源配置的创新，来主动适应长寿时代的现实需求，这就自然需要在长寿时代积极推动金融创新。

 

2001年中国65岁以上人口占比第一次迈入7%的水平，根据联合国对老龄化社会的定义，60周岁及以上人口占比超过10%或者65周岁及以上人口超过7%，即为老龄化社会。也就是说，中国自从21世纪开始就已经进入老龄化社会的“圈子”。

 

65岁以上人口的年均增长率，从2000年的大约1.53%，发展到2019年的5.65%，老龄人口的增加速度越来越快，中国人口老龄化的趋势更加明显。根据世界银行的预测，中国到2050年老龄人口占比将达到26.9%，这已经达到了“深度老龄化”的水平。

 

人口结构长寿化，必然需要相应完善老龄金融服务，养老金融应运而生。

 

现有的框架中，中国养老金体系由三大支柱构成。第一支柱为基本养老保险，主要包括城镇企业职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险；第二支柱为企事业单位提供的企业年金和职业年金；第三支柱为个人储蓄性养老保险，包括个人储蓄和商业保险等。在目前的制度框架下，第一支柱为现收现付制，第二和第三支柱为积累制。由于企业职业年金覆盖面不足，个人储蓄养老保险处于试点阶段，中国养老保障体系主要依靠第一支柱。

 

随着人口老龄化趋势的加剧，第一支柱面临较大的支付压力。积累制来源于在职期间的部分收入积累，不受老龄化程度增长的影响。因此，世界各国的养老金体系正逐步由现收现付制向积累制或个人账户制转型。

 

从全球养老金改革趋势来看，长寿时代的金融创新主要围绕个人账户制下的积累制展开。中国养老金体系正在从依赖第一支柱逐渐转变为三支柱均衡发展，可以预见中国长寿时代的金融创新重点在第二、三支柱。从世界范围来看，长寿时代的金融创新主要可分为以个税递延为改革方向的制度设计创新，以金融机构为主导的投资方式创新，以及以智能投顾为代表的金融科技的广泛应用。

 

在退休后颐养天年是长寿时代到来时老百姓考虑的头等大事，这不仅有赖于政府对养老金制度的持续完善，更需要专业的投资机构对养老金进行配置管理，实现保值增值的目标。近几年来，为解决国民养老的问题，国家相关部门持续出台指导政策，扶持养老金融市场的发展。

 

从国际经验来看，绝大多数国家的养老基金经过改革后，基本上采用市场化投资运营方式。从期限类型上来看，养老金属于长期资金。长期资金入市需要寻找长期资产，需要从全球范围内选择优秀标的。因此金融业开放也需要以比较稳妥的方式进行。为了推动长期资金入市，一方面，需要优化顶层设计，确立对长期资金管理人业绩评价、风险评估和后续考核的机制，以提升管理效率。另一方面，还需要发展权益和另类投资，对相应产品提供税收优惠，优化发行和审批流程，为长期资金的入市提供良好环境。