丁晨：全球主要ETF市场概况和发展趋势
全球ETF市场发展历程
初期（1993-1999年）：全球首只ETF“SPDR”上市
1987年美国股市崩盘。同年10月19日，道琼斯工业平均指数暴跌22.6%，创史上最大单日跌幅。美国政府迅速采取行动，加强交易管制措施，但并完全解决流动性不足问题。市场上迫切需要一种直接对冲股票组合风险的交易机制，该需求激发了“股票篮子”的创意，也就是现如今我们所熟知的交易所买卖基金（Exchange Traded Fund，即ETF）。1993年，道富环球投资（State Street Global Advisors）与美国证券交易所合作，推出全球第一只交易所基金产品——SPDR S&P 500 ETF TRUST。至今，SPDR标准普尔500指数ETF仍是世界上规模最大、最受欢迎的ETF产品之一。
扩张期（2000年至今）：ETF在全球范围内迅猛发展
SPDR的大获成功，为ETF快速发展奠定了基础。2000年之后，各国先后推出各种ETF并互相借鉴，ETF无论在规模还是种类上都取得了快速的发展。2002年，全球280只ETF管理资产规模为1416亿美元。截至2018年9月底全球ETF总量早已超越对冲基金，突破5万亿美元，全球ETF数量也接近6000只，其中美国占据了71％的ETF市场。
截至2020年底，全球ETF/ETP市场产品数量共8607只，总规模近8万亿美元。在2011至2020十年时间内，全球ETF市场资产规模的年均复合增长率达18.4%。ETF将共同基金投资的收益提升到了一个新的水平。与传统的开放式基金相比，ETF往往拥有更低的费率、更简单的交易方式、更高的透明度，因此也在全球市场获得了长足的发展。即便在2020年全球股市受到新冠疫情影响出现大规模调整，ETF市场仍实现资金持续流入，全球ETF/ETP市场2020年累计资金净流入达7628.7亿美元，较2019年增长33.6%，超过资金净流入历史峰值。
按ETF资产类别来看，股票ETF规模居首，占比达到76%，并且持续受到投资者青睐；债券ETF占比18.7%；其次为另类ETF、货币ETF和混合ETF。2020年全球股票ETF实现3000亿美元净流入，债券ETF获得2400亿美元净流入。
目前全球ETF市场格局呈现“强者恒强”的格局，行业集中度较高，行业前三大基金公司已占据超过60%市场份额，其中BlackRock市场份额最大，占比34.7%，Vanguard占全球市场份额20.4%，State Street占比10.6%。
美国作为全球ETF最大市场，截至2020年末，美国ETF市场占全球总规模68.41%，过去十年年均复合增长率为18.4%，预计2021年规模将超过5.9万亿美元。2020年美国ETF市场资金流入规模稳居世界第一，占全球ETF市场资金净流入规模的64.26%，为全球最具吸引力的ETF市场。美国ETF市场在规模、增速、产品种类、突破创新等诸多领域，目前仍处于主导地位。
欧洲为全球ETF第二大市场，截至2020年底，欧洲ETF市场资产规模达1.28万亿美元，占全球ETF资产总规模的16.07%，过去十年年均复合增长率15.2%。2020年欧洲ETF市场累计资金净流入占同期全球ETF市场净资金流入的15.72%。从产品类型来看，欧洲市场的ETF品种多样，涉及不同币种、不同国家或地区以及不同资产类型，近年来固收类ETF更受市场投资者青睐。
日本是亚太市场领导者，截至2020年底，日本ETF市场资产规模达5340亿美元，占全球ETF产品总规模的6.71%。截至2020年11月底，日本央行首次超越日本政府养老投资基金，成为日本股市最大持股者。据估算，日本央行目前持有日本ETF市场份额大约60%，是市场的绝对主导。日本央行对日本股市投资主要是通过买入跟踪东证指数、日经225指数、JPX日经400指数的ETF，此举也对日本资本市场起到了有效的支撑提振效果，带领日本经济逐渐走出困境。
投资于亚太地区ETF的资产在过去三年经历了强劲增长。新型ETF产品也在亚太地区受到青睐。由于其流动性、透明度和风险分散性，在全球积累了大量投资者的固定收益ETF也在亚太地区越来越受欢迎。
截至2020年底，亚太地区（除日本外）ETF市场产品数量合计1889只，ETF资产规模达4460亿美元，占全球ETF产品总规模的5.60%。亚太地区（除日本外）ETF产品规模较上年大幅增长53.26%。
台湾地区：疫情中逆势暴发，债券ETF为最大推动力量
台湾受到新冠疫情冲击，股市总市值快速蒸发，但同期ETF市场规模录得较大增速。ETF已开始改变台湾资本市场的样貌。持有ETF的受益人数在2020年1月底创下历史新高96万人，等于平均每2名证券投资人，就有1名在交易ETF。台湾ETF市场规模从2015年的54亿美元，成长超过10倍，成为台湾第一大共同基金种类。截至2020年底，台湾ETF资产规模为633.3亿美元。
台湾ETF市场中，债券型ETF增长最为亮眼。债券型ETF在2017年规模仅13亿美元，到2019年底已成长为432亿美元，接近总ETF资产八成。而根据金管会资料，其中有超过九成为寿险业投资者，流动性不高。此外，台湾ETF市场2014年首次发行杠杆/反向ETF，其ETF市场占有率(以成交额计算)，由2014年1.88%跃升到2020年约5.7%。
韩国：金融衍生品市场位列世界前列，杠杆/反向产品蓬勃发展
2002年10月14日，韩国交易所推出首只ETF——Samsung KODEX 200 ETF。2005年起，韩国ETF市场快速发展，每年上市数量及资产规模呈倍数增长。2011年7月，韩国ETF上市数量正式突破100只，资产规模高达83.9亿美元，短短不到9年内，资产规模膨胀近30倍。截至2020年底，韩国ETF市场产品数量合计480只，ETF资产规模达到513.2亿美元。
韩国拥有世界规模最大、流动性最好的金融衍生品市场。其杠杆/反向ETF产品品种齐全，投资目标涵盖股票、货币、固定收益证券、衍生品、大宗商品等，投资地区包含韩国国内及全球其他市场。其首只杠杆/反向产品于2009年推出后，韩国ETF市场迎来爆发式增长。目前整个市场流动性充沛，其杠杆/反向ETF成交量占整个ETF市场交易量比例高达50%以上。
新加坡：ETF资产规模飙升，科技型投资平台助力散户投资者占比增加
截至2020年底，新加坡ETF市场资产规模为65.1亿美元。新加坡ETF市场在2020年飙升57%，凸显出低成本被动型基金持续受欢迎，而未来新产品推出、机构需求以及允许投资者轻松交易的科技型投资平台将推动该产品的进一步增长。除了新产品，推动ETF市场在2020年强劲表现的另一个因素是散户投资者的崛起。2020年，ETF散户持有人总数同比增长75%，同时机构投资者、机器人咨询平台和财富规划师对ETF的配置需求也在增加，他们将ETF作为构建投资组合的基石。
香港地区：领先亚洲ETF市场，与内地“互联互通”进一步打开未来发展机遇
在香港证监会、港交所及业界的不懈努力下，香港已经成为亚太地区领先的ETF市场之一。截至2020年底，香港交易所上市的ETP共159只，总市值为3930亿港币，平均每日成交额为53亿港币，股票ETF占香港ETF市场规模比重达到87%。香港ETF产品规模高度集中在一些宽基指数上面，行业主题型ETF的发展与美国、中国内地等市场相比仍有一些差距。而香港作为国际金融中心，全球投资者能够以不同货币投资于多种资产类别。香港ETF不仅以港币买卖（占ETP总数的63%），亦可以美元（占总数14%）及人民币（占总数23%）进行交易。
香港ETF市场高度集中于大中华区。截至2020年底，追踪中国内地A股及港股市场的ETF数量共占比50.2%，日均成交额占比96.8%，市值占比82.6%，均居于主导地位。新上市的ETF在资产类别上不断推陈出新，近年来不断推出商品ETF、货币市场ETF和杠杆及反向产品等。中资机构在香港的ETF市场上十分活跃，不断引领ETF产品的创新。香港ETF市场赢者通吃现象明显。香港ETF市场的日常成交主要集中在五只ETF上（盈富基金、恒生中国企业指数上市基金、南方东英富时中国A50ETF、安硕富时中国A50ETF、华夏沪深300ETF），这五只ETF的日均成交额占香港交易所全部ETF日均成交额超过90%以上。
中国内地：总规模破万亿元，股票型ETF占绝对领先地位
自2004年国内首只ETF——上证50ETF成立以来，国内ETF市场发展已历经16年，近几年的结构化行情也为行业和主题型ETF产品提供了新的发展机遇，截至2020年底，ETF市场总规模首次跨过万亿元大关，达到11074亿元人民币，同比增长46.84%。
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